AI-инвестиции: Лояльность венчурных капиталистов под угрозой

Сфера инвестиций в искусственный интеллект переживает беспрецедентные изменения. Пока OpenAI готовится к привлечению нового раунда финансирования объемом 100 миллиардов долларов, а Anthropic успешно завершил сбор 30 миллиардов долларов, становится очевидно: понятие инвесторской лояльности стремительно уходит в прошлое.

Несколько десятков прямых инвесторов OpenAI оказались среди спонсоров Anthropic в ходе недавнего раунда, включая такие фонды, как Founders Fund, Iconiq, Insight Partners и Sequoia Capital. Такая ситуация, когда один и тот же инвестор вкладывает средства в конкурирующие компании, вызывает вопросы о потенциальных конфликтах интересов.

В некоторых случаях двойные инвестиции можно объяснить, если они исходят от хедж-фондов или управляющих активами, чья основная деятельность сосредоточена на публичных акциях. Однако в мире венчурного капитала, который традиционно позиционирует себя как "дружественный к основателям" и "готовый помочь", подобные действия выглядят иначе. Венчурные фонды, приобретая долю в стартапе, обычно обязуются содействовать его успеху, особенно в противостоянии с конкурентами. Когда инвестор одновременно владеет долями в OpenAI и Anthropic, возникает закономерный вопрос: кому должна принадлежать его лояльность, помимо собственных инвесторов?

Особую пикантность ситуации придает тот факт, что венчурный капитал работает с частными компаниями, которые делятся конфиденциальной информацией со своими прямыми инвесторами. Часто венчурные фонды занимают места в советах директоров, что накладывает дополнительные фидуциарные обязательства перед портфельными компаниями. Сэм Альтман, бывший президент Y Combinator, прекрасно осведомлен о правилах игры. По сообщениям, в 2024 году он представил инвесторам OpenAI список конкурентов, в которые, по его мнению, им не следовало вкладываться.

Размеры инвестиций в ведущие AI-лаборатории достигли рекордных отметок, стимулируя невиданный рост и, как следствие, колоссальные потребности в центрах обработки данных. На фоне таких масштабов и потенциальной доходности, соблазн сказать "да" новым инвестиционным возможностям становится чрезвычайно велик.

Тем не менее, не все венчурные инвесторы идут на компромисс. Andreessen Horowitz поддерживает OpenAI, но пока не Anthropic. Menlo Ventures, наоборот, инвестирует в Anthropic, но не в OpenAI. В нашем исследовании мы выявили около дюжины инвесторов, которые, судя по всему, вложились только в одну из этих компаний.

Тот факт, что устоявшиеся правила нарушаются уважаемыми фирмами, такими как Sequoia, заслуживает особого внимания. Один из опрошенных инвесторов отметил, что пока фирма не имеет места в совете директоров, вреда в этом никто не видит. Тем не менее, теперь политика управления конфликтами интересов должна стать одним из ключевых вопросов, которые основатели стартапов должны поднимать перед подписанием соглашений, независимо от того, кто является инвестором.