Семейные офисы直接投资 в AI-стартапы

Долгое время инвестиции в перспективные стартапы были прерогативой венчурных фондов. Однако в эпоху бума ИИ всё больше семейных офисов и управляющих состоянием обходят классических венчурных инвесторов, чтобы напрямую попасть в капитал компаний.

Компании дольше остаются частными, а IPO стали реже, отмечает Митч Стайн, основатель инвестиционной компании Arena Private Wealth. — Значительная часть прибыли создаётся до выхода на биржу, и сейчас на частном рынке доминируют AI-проекты. Семейные офисы, выделяющие средства напрямую, находятся в самом сердце событий.

Недавно Arena совместно с другими инвесторами привлекла $230 млн для AI-стартапа Positron, получив место в его совете директоров. Это часть сознательного перехода от пассивного распределения активов к «активному участию в финансовых рынках».

Срочность ощущается явно, говорит Ари Шоттенстайн, глава подразделения альтернативных инвестиций Arena. — Мировая AI-инфраструктура строится прямо сейчас. Вы либо входите рано, создавая портфель, либо пропускаете возможность и остаётесь со случайными ставками. Стайн формулирует жёстче: «Ваш главный риск — не иметь экспозиции в AI, а не возможные потери на этих инвестициях».

Цифры подтверждают этот тренд. В феврале семейные офисы совершили 41 прямое инвестирование, почти все — в AI-сферу. Среди них — Emerson Collective Laurene Пауэлл Джобс (World Labs), семейный офис Азима Премджи (Runway) и Hillspire Эрика Шмидта (Goodfire). По данным BNY Wealth, 83% семейных офисов считают AI приоритетом на пять лет, а больше половины уже имеют к нему доступ через инвестиции.

Некоторые идут дальше, самостоятельно инкубируя AI-компании, вкладывая первые миллионы и беря на себя операционные роли, используя тот же предпринимательский дух, который создал их состояние. Пример — Роботизированная компания Джеффа Безоса, привлекшая $6,2 млрд при оценке почти $30 млрд.

Не все инвесторы — бывшие основатели. Команда Arena пришла из институциональных финансов и ставит на тщательную проверку. «Мы говорим «да» редко, часто отказываемся, — говорит Шоттенстайн. — Мы инвестируем в экспертизу, чтобы убедиться: компания — то, за что себя выдаёт, и способна на заявленное».

Для сделки с Positron это означало привлечение сторонних экспертов для валидации технологий и анализ cap table: «Если в сделку входит Arm, технология, скорее всего, реальна». Они также знали, что Oracle — ключевой клиент Positron, что сделало его одним из немногих AI-чипов у гиперскейлера, кроме Nvidia и AMD.

Гибкая стратегия меняет ставки. В отличие от VC, диверсифицирующих риски, Arena совершает несколько прямых сделок в год, что повышает ставки. «Когда мы инвестируем напрямую в один актив, наша доля крайне высока, — поясняет Стайн. — Мы не управляем портфельной доходностью, не учитываем возможность проигрыша по одной сделке. Мы берём огромный риск, концентрируя капитал клиентов, и репутационный риск компании. Это выравнивание интересов, которое ценят основатели».