Стратегия инвестиций в стартапы Y Combinator от Gabriel Jarrosson

Венчурный капитал полон инвесторов, утверждающих, что обладают доступом к следующим большим прорывам. В то же время Габриэль Жарросон, французский инженер, ставший инвестором и YouTube-создателем, построил свою венчурную фирму вокруг одного простого принципа: если компания не прошла через Y Combinator, он в неё не инвестирует.

Эта дисциплина позволила Жарросону пройти путь от съёмки скромных роликов о венчурных инвестициях в Париже до управления активами на сумму более $12 миллионов в Lobster Capital. Второй фонд уже находится в разработке, согласно последним данным SEC. Его логика проста: он уверен, что репутация YC по созданию компаний-единорогов превосходит поиск стартапов в других местах.

В 2017 году, разочарованный отсутствием доступа к перспективным французским стартапам, Жарросон запустил YouTube-канал, чтобы делиться своим инвестиционным опытом на французском языке.

Канал приобрёл преданную аудиторию и превратился в один из крупнейших ангельских синдикатов Европы. С 2020 года он вложил $36 миллионов в стартапы, в основном выпускников YC. Этот трек-рекорд открыл путь для Lobster Capital, который закрыл свой первый фонд на $12 миллионов, превысив первоначальную цель в $8 миллионов.

Обоснование Жарросона в поддержке только YC-стартапов основано на вероятности. Согласно исследованиям, около 4,5% компаний YC становятся единорогами, в отличие от 2,5% для других стартапов на стадии посева. Кроме того, примерно 45% компаний YC привлекают финансирование серии A, что выше среднего показателя в 33%.

Аналогичным образом YC профинансировал более 90 единорогов, причём около четверти из них стали декакорнами.

Именно поэтому премия за сделки с YC, где оценки часто многократно превышают показатели не-YC стартапов на стадии посева, не отпугивает Жарросона.

«Если рассматривать математику венчурных инвестиций и доходность, такие результаты, очевидно, благоприятны для портфеля. Как инвесторы, вы должны задаться вопросом: может ли эта компания стать следующим единорогом? — пояснил основатель и управляющий партнёр. — Если ответ положительный, часто можно инвестировать даже по несколько завышенной оценке. Возможно, это $20, $30 или даже $40 миллионов на посевной стадии. Некоторые пройдут мимо, и это нормально. Но я выбираю инвестировать.»

Волна ИИ и контент как преимущество

Lobster Capital, как и большинство инвесторов на ранней стадии, воспользовался всплеском стартапов, ориентированных на искусственный интеллект, которые доминируют в последних наборах YC. Жарросон отмечает, что три когорты подряд побили рекорды роста выручки внутри акселератора, причём компании достигли миллионов долларов годового recurring revenue всего за месяцы.

Хотя есть сообщения о том, что часть этой выручки может быть неустойчивой из-за пилотных проектов или контрактов с высоким оттоком, Жарросон признаёт риски, но настаивает, что первоначальная выручка остаётся самым сложным барьером, а удержание клиентов можно улучшить.

Однако главный вопрос вокруг тезиса Жарросона — это доступ, поскольку Demo Days YC привлекают сотни фондов, конкурирующих за одни и те же компании.

Жарросон объясняет своё преимущество репутацией внутри сети YC, видимостью благодаря контенту и собственному опыту основателя. Основатели YC оценивают инвесторов на внутренней платформе акселератора Bookface, и Жарросон утверждает, что высокие оценки помогают ему получать доли в сделках.

Аналогичным образом его подкаст с участием основателей YC и более 40 000 подписчиков в LinkedIn, где он делится своим инвестиционным путём и insights о YC, также служит постоянным маркетингом.

«Я стараюсь хорошо работать с основателями. Люди также узнают о фирме из социальных сетей, и, как бывшего основателя, они знают, что я могу помочь, поскольку многие фонды созданы людьми без операционного опыта», — сказал Жарросон, который ранее запускал несколько стартапов и имел успешные выходы.

Жарросон входит в растущий список инвесторов, создающих фонды на основе личного бренда. Он упоминает Гарри Стеббинга, ведущего подкаста 20VC, который в этом году привлёк $400 миллионов, и Гарри Тана, сооснователя Initialized Capital, который вырос до $3 миллиардов активов под управлением перед тем, как стать CEO YC, как источники вдохновения.

Как и оба инвестора, Жарросон рассматривает социальные сети, YouTube и подкасты как инструменты сообщества и двигатели сделок. Эта контент-стратегия также помогает привлекать limited partners, которые часто обнаруживают его через видео или подкасты до знакомства с презентацией фонда.

Управляющий партнёр совершил более 100 инвестиций через свой синдикат и первый фонд Lobster Capital, запущенный в 2023 году, который поддержал почти 30 стартапов в сферах B2B SaaS, финтех-инфраструктуры и инструментов ИИ.

В его портфеле есть два единорога и несколько «soon-икорнов», включая Jeeves, Baubap, FlutterFlow, Metriport, Alinea и Jiga.

«У YC есть репутация. Он существует уже более 20 лет. Мы знаем, что он поддерживает лучших основателей и создаёт лучших основателей, — сказал Жарросон. — Вполне возможно, что результаты YC в будущем будут ещё лучше. Но даже если они останутся такими, как сейчас, мы знаем, что это очень хорошая ставка.»

Инвестирование исключительно в компании, поддержанные YC, не является полностью новой концепцией. Другие венчурные фирмы, включая Initialized, Pioneer Fund, Phosphor Capital и Rebel Fund, также начинали с аналогичной стратегии.